标题：A股视角：宏观看周期与货币政策，微观看心理与人性｜资本市场
时间：2022年12月5日 (下午1:00)
分类：评金融, 首页
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作者：清华金融评论

[1] 文/《清华金融评论》资深编辑王茅 随着经济社会的不断发展进步，人们也越来越关注资本市场（比如股市），希望可以从中创富，从资本市场的发展壮大中分得一杯羹。有人认为股市是个游乐场，也有人认为这是个战场，游戏也好战场也罢，用的都是真金白银。 在这里，考验的是专业能力，更考验心理与人性，运气有时也会发挥作用。投资是件个性化的事情，要先了解自己，了解自己的承受能力。不过这些不是本文要讨论的话题，本文主要想说一说A股投资中的宏观、中观、微观中的一些情况。 宏观方面，关注周期与货币政策 美林投资时钟，将经济周期与资产分类结合起来，资产可以分为四大部分，分别是债券、股票、大宗商品、现金，相应的，经济周期也分为4个阶段，分别是低迷、复苏、过热、滞胀。 根据美林投资时钟的基本框架，经济低迷时适合投资债券、经济复苏的时候股市是相对不错的选择、经济过热可考虑大宗商品投资，到了经济停滞和通货膨胀并存的滞胀阶段，那就适合拿着现金了。比如2018年，我国经济相对不振，是投资债市（尤其国债）的好时机。 当下已经是2022年的岁末，我国经济可以说是经历了充满挑战的一年。我国政府始终是稳经济、保健康两手抓，推出了系列针对性的政策，对经济进行滴灌，经济增幅在第二季度下滑至0.4%之后，第三季度增速回升至3.9% ，前三季度增长3%，比上半年加快0.5个百分点。 不少国际机构认为，展望2023年，中国或许是极少数GDP增速高于2022年的大国。其中国际货币基金组织（IMF）预测，我国2022年经济增速为3.2%，2023年增速将提高至4.4%。高盛预计，我国2022年GDP增长3.0%，2023年增长4.5%。 以上种种，是否表明我国经济处在复苏阶段？看股市，除了看周期，也需要看看货币政策。 大家都知道，2022年年初以来，为抗击居高不下的通货膨胀，全球范围内有数十家央行多次加息。其中美联储加息6次，幅度达375个基点，基准利率已升至3.75%～4%。中国人民银行是少有的维持基准利率基本不变，并略有下调的国家。2022年年初以来，人民银行两次下调了1年期中期借贷便利（MLF），一次是在1月，一次是在8月，每次均下调10个基点，目前1年期MLF为2.75%。 在大多数其他国家央行都在加息的情况下，人民银行的货币政策可以说是宽松的了。事实上，就在上周五（25日），央行降准25个基点，释放长期资金5千亿元，12月5日起生效。这也是央行相对宽松货币政策的一个体现。关于力度大小，见仁见智。 中观上，选择哪些行业 尽管行行出状元，可是在新兴行业、未来前景广阔的行业，机会总是要多得多。这句话放在股市上也不例外。 当前，相关部门推出了支持地产行业的16条、“三支箭”，地产业是有望相对健康地发展的，一些好地段的房子依旧是不愁卖，不过大家想必都知道，地产行业过去将近20年的辉煌岁月，是一去不复返了。 哪些行业在未来大有机会？可以仔细研读党的二十大报告。比如绿色低碳、数字经济、科技创新、国企改革等等，看看你熟悉哪个领域，或者说对哪个领域更感兴趣，这样有利于发现新兴行业的明日之星。 就拿绿色低碳来说，前景广阔的行业包括新能源汽车、清洁发电、绿色建筑、节能环保、碳捕获和封存等等，可以选择这些前景广阔的赛道中的龙头企业。 微观上，考验专业，更考验心理与人性 不管你基本面和技术面分析得多么到位，没人可以保证你就能创收。对于个人投资者，要找到适合自己的投资风格，建立严格的投资纪律。比如设立严格的止盈点和止损点，点位一旦触发，就要严格执行。 如果没有纪律的话，当手中的股票上涨时，总是希望再高一点，高一些我就落袋为安，这样一来，股票掉头向下，就更不想抛了，很有可能就和股票谈起了长期恋爱。人总有贪婪和恐惧的两面，当贪婪和恐惧拥抱你的时候，难以做出合理判断，如果有纪律作为依托，那胜算的概率将会提升。 说到价值投资、长线投资，也不是抱着不动。投资是时间的玫瑰，也要具体看投的是啥。茅台、格力曾为投资者创造了不菲的价值，也是因为这些投资者抓住了相关企业的快速成长期，而不是因为持有的时间长。投资个股，看的往往是高度，而不是长度。 不可否认，A股目前还是处在散户居多的时代。个人投资者如果能“傍上”大资金，与狼共舞，也是一种投资方式。不过这对心理、对人性的要求更高。 比如说，从成交量可以看出，某只个股有大资金介入，想搭上大资金的顺风车，然后提前下车获利。可是你并不知道，你是否快得过大资金，而且，当这只股票不断上扬的时候，你是否抵得住诱惑，提前离场。 小结与展望 长期来看，A股前景广阔，从中国经济未来发展前景、资本市场的发展现状、财富积累对资本市场多层次发展的需求、国家的支持力度等角度看都是如此。 从宏观入手，周期上中国经济大概率处在复苏阶段，货币政策相对宽松；中观角度看，可以选择具有广阔前景的朝阳产业，党的二十大报告可以提供强有力的线索支持；微观上，就要看个人的专业、尤其是个人的心理素养了。（本文仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。） [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2022/09/53.jpg
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