标题：美国后院起火，美元一枝独大地位能走多远？｜央行与货币
时间：2023年1月25日 (上午10:25)
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作者：清华金融评论

[1] 文/《清华金融评论》资深编辑王茅 2023年伊始，国际货币体系就有大事发生。巴西和阿根廷将于本周举行的拉美和加勒比国家共同体峰会上宣布，两国正就建立“共同货币”展开准备工作，以减少对美元的依赖。作为美国“后花园”的巴西和阿根廷如此的直接了当，到底是出于什么考虑？美元的一枝独大地位能走多远？未来国际货币体系将走向何方？ 巴西和阿根廷两国官员透露，巴西政府提议将共同货币命名为“苏尔”（SUR，意为南方），它将首先与巴西雷亚尔和阿根廷比索平行运行。巴西和阿根廷政府会邀请其他拉美国家参与其中，以促进地区贸易发展。 这个重大事件，对美国而言可以说是后院起火。巴西和阿根廷，长期以来受到美元的冲击，不得已另起炉灶、另谋出路。可以想见，这个过程必将充满曲折与挑战，不过这是拉美国家走向货币自主的第一步。 巴西官员对外的公开表态令人深思，直接说的是，降低对美元的依赖。这会令美国政府和美国资本很不痛快，但是拉美国家为何如此直接了当？想必是被压抑太久，不吐不快了。 美国因通胀而加息，往往导致拉美国家陷入债务危机 回溯过往，美联储为解决自身问题采取的加息举措，往往推动美元一路攀升，给拉美国家带来了诸多苦楚与伤害。这里主要涉及80年代美国加息引发了拉美债务危机、90年代美国加息导致的拉美债务困境，以及当前美国还在进行中的加息，导致拉美国家的苦不堪言。 1980年3月，美国通胀率迅速攀升至14.59%。时任美联储主席的沃尔克认为，若要控制高通胀，就需要先控制美元的货币超发。1982年，美联储重新将目标转向联邦基金利率，并首次开始公布利率目标，以此引导市场预期。 美联储加息推动美元汇率大幅上扬，倚重国际资本进行发展的拉美国家，对外举债用美元计息，且采用的是浮动利率，导致拉美国家债务负担不断加重，并达到了难以为继的地步。在这种情况下，以逐利为目的的国际资本加速流出拉美国家，加剧了这一地区的资金短缺程度，导致拉美众多国家深陷债务危机泥沼。 1982年8月，墨西哥因为外汇储备大幅下降，无法偿还到期约268亿美元的外债本息，宣布无限期关闭本国汇兑市场，暂停偿付外债。继墨西哥之后，巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁、智利等国也相继发生还债困难，纷纷宣布终止或推迟偿还外债。 1993年底到1994年初，美国经济从衰退中得以迅速反弹，经济与股市同时出现了过热的势头，美联储因此开始小幅加息。从这一时期开始，美联储增加了对通胀预期的引导。 直至1995年2月，联邦基金利率升至6.00%，共计加息7次300个基点。受加息影响，美国10年期国债利率在随后的9个月里，大涨220个基点，债市大幅震荡，抵押贷款利率也水涨船高。美联储加息，再度导致拉美国家陷入债务困境。 本轮始于2022年3月，还在持续当中的美联储加息，已经导致部分新兴市场国家陷入债务危机，它们分别是亚洲的斯里兰卡和非洲的加纳，斯里兰卡事件发生在2022年5月，加纳事件发生在2022年12月。而长期处在高通胀的拉美国家也是苦不堪言。 阿根廷与巴西的困境 一直以来，作为美国“后花园”的拉美国家，总是受到美国的“影响”。当他们经济繁荣时，美国的热钱就会涌入，一旦这些地区的经济泡沫破灭，陷入衰退，美国热钱就会大幅撤退，令巴西、阿根廷经济风雨飘摇。 其中阿根廷的处境更是艰难。当地时间1月12日，阿根廷国家统计局公布数据显示，阿根廷2022年12月年化通胀率为94.8％，为1991年以来最高水平。在过去的十多年中，阿根廷每年的通胀率都达两位数。事实上，阿根廷已经陷入到恶性通胀、经济衰退，社会动荡的境地。 尽管2022年世界杯，梅西带领的阿根廷足球队几经波折，最终在卡塔尔问鼎，举国欢庆，抚慰了阿根廷人历尽沧桑的心灵，可是阿根廷的问题，不是一个世界杯冠军可以解决的，“阿根廷别为我哭泣”还是做不到。 造成阿根廷恶性通胀的原因众多，包括持续的赤字支出、不断的货币贬值、影响能源和粮食价格的俄乌冲突等。其中的货币问题可以说是“牛鼻子”。 巴西的情况也不乐观。巴西是全球大宗商品的出口国，铁矿石、石油等大量出口，但随着本轮美联储的加息，美元一直走强，巴西出口的大宗商品又以美元计价，这使得巴西的经济受到了严重的冲击。 现如今的巴西，也是受高通胀，高失业，社会动荡所困，也急需一个稳定的地区货币来稳定本国经济。 国际货币体系将走向何方？ 巴西和阿根廷，建立共同货币的主张，是为了谋求出路，对本地区也是件好事，但是美国会坐视不管吗？ 诚然，自布雷顿森林体系瓦解以来的50年里，美元继续在全球货币体系中发挥关键作用，比如充当交换媒介、国际价值储藏手段、国际贸易记账单位、延期支付标准等，对全球经济金融经贸的发展起到积极促进作用。 与此同时也不难看出，美元在全球货币体系中一枝独大，美联储加息会推动美元汇率上扬，导致其他主权国家货币汇率贬值，进而会在全球范围内引发诸多问题，比如拉美的债务问题。 美国前财长约翰·康纳利曾经说过，美元是我们的货币，却是你们的问题。好，既然美元是美国之外其他所有国家和地区的问题，那我们势必要花时间花力气来解决。尽管不容易，需要很多的博弈、争斗，甚至可以说是“战争”。 事实上，去美元化一直在进行当中，路途遥远且曲折，但是，我们在路上。 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2022/12/7.jpg
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