标题：国际储备货币体系演变新趋势及前景｜央行与货币
时间：2023年8月8日 (上午8:52)
分类：评金融, 首页
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作者：清华金融评论

[1] 文/上海金融与发展实验室特聘研究员邓宇 加快推动国际货币体系改革，积极促进国际储备货币多元化，是有利于维护全球金融稳定，保护国家经济 金融安全的必然选择。美元或许短期内仍可能维系较高的储备货币份额，在未来仍将可能作为重要的全球 储备货币而存在。但中长期看，国际储备货币体系多元化将成为主要趋势。 加快推动国际货币体系改革为大势所趋 近年来，由于国际货币体系出现诸多新问题，加上欧美 中央银行货币政策正经历有史以来最激烈的调整，“去美元 化”浪潮不断涌现，国际货币储备格局也随之加速演变，即 表现为主要非欧美央行增配黄金储备的比重增加，非美元储 备货币份额持续上升，中央银行数字货币（Central Bank Digital Currencies ，简称CBDC）的研发进程加快，未来 CBDC也有可能成为储备货币的选项。 从历史经验来看，国际储备货币的变化往往与全球政治经济局势发展密不可分， 而且储备货币通常需要具备良好的信誉、稳定的价值、全球 流动性等条件。 就目前的发展形式而言，以美元为主导的国际储备货币体系逐渐出现“裂缝”和分化，折射了国际储备货币体系深层次的矛盾。一方面是越来越多的新兴国家意在 通过减少美元储备来保障国家经济安全，增强储备资产的稳 定性；另一方面仍有大量的外汇交易、储备货币严重依赖于美元供给，一旦流动性收紧，即表现为“美元荒”，将对新兴国家的美元外债和借款构成不小的压力。 虽然说大部分国 家对美元表现出不满，但围绕后布雷顿森林体系所制定的国 际货币体系，建立的金融基础设施，以及长期形成的国际支付、外汇交易等惯性，导致“去美元化”进程将可能比较曲折而漫长。中长期看，尽管“去美元化”趋势加快，但美元在未来仍将可能作为重要的全球储备货币而存在。 总体来看，加快推动国际货币体系改革，积极促进国际储备货币多元化，将不仅有利于维护全球金融稳定，保护国家经济金融安全，而且有利于重塑经济和金融全球化新格局。 国际储备货币格局及演变 国际储备货币的形成具有很深刻的历史烙印，要成为国际储备货币，除了经济基础（经济开放度、贸易份额等） 外，围绕国际货币体系构建起来的一系列规则、基础设施等同样具有显著的作用。 美元在成为国际储备货币的主流货币之前，到20世纪初叶，英镑一直是资本主义世界最重要的国际支付手段和储备货币，第一次世界大战后，英镑的国际储 备货币地位趋于衰落，逐渐被美元所取代。 从国际储备货币 格局演变来看，从英镑到美元，再到多元货币的储备货币格 局，始终与地缘政治、全球政经局势、全球化等有着紧密联系，这也就意味着储备货币的份额和地位某种程度上反映了国际地位。无论是早期英镑的崛起和衰落，以及美元、欧元 （德国马克）和日元的崛起，储备货币的份额离不开国家实 力的支撑。 “二战”后德国、日本相继崛起，德国马克、日元在后布雷顿森林体系（牙买加体系）下推进货币国际化， 占据了不少美元的份额。欧元之所以占据较高的份额，同样与其经济实力和贸易份额相关。世界银行的数据显示，2021年欧元区实际国内生产总值（GDP）规模为12.47万亿美元， 而欧元同期的储备货币份额为20.59%。近年来，美元之所以仍能维持较高的储备货币份额，主要有四方面原因：一是美国的综合国力仍处于上升期。单从 GDP的绝对值来看，根据IMF公布的数据，2022年美国的实际GDP规模为25.46万亿美元，仍位列全球第一，2000- 2022年间实际GDP平均增速在2%左右，超过全球主要发达经 济体的经济增速，虽然经历2008年全球金融危机和2020年新冠疫情危机冲击，但相较于欧洲和日本等发达经济体，美国的经济仍具有较好的复苏基础。二是美国的贸易和金融体系仍十分发达。国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）的数据显示，2022年美国的进口、出口贸 易总额分别为3.25万亿美元、2.06万亿美元，以美元计价、结算的货物贸易具有相对优势，以“石油美元环流”为基础的 美元储备具有较强的黏性，美国发达的金融市场与美元储备资产形成闭环。IMF的数据显示，截至2022年底，全球美元币种的官方外汇储备总额达到6.47万亿美元。三是美元的流动性和稳定性具有相对优势。美国国债仍具有吸引力，截至 2022年12月，海外投资者持有美国国债总规模为7.31万亿美元。四是美联储货币政策的巨大影响和溢出效应。由于美元的特殊地位，全球多数国家严重依赖于美元流动性供给，而几乎每一次美联储的货币政策调整都将对其他国家的汇率波动、国际资本流动等产生巨大影响。  阅读全文 请点击 [2] 文章来源：《清华金融评论》2023年7月刊总第116期本文编辑：周茗一 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2023/07/7.jpg [2] http://mall.thfr.com.cn/aaa/Tsinghua/magazine/wxpay/contentPage.php?id=3860
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