标题：美联储会议观察：沟通艺术助美股当日上扬，后期经济前景是关键｜央行与货币
时间：2022年6月17日 (上午8:32)
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作者：清华金融评论

[1] 文/《清华金融评论》资深编辑王茅 美联储做出了加息75个基点的决定以抗击通胀，美联储主席鲍威尔表示，预计这次加息不会成为常态，并否认会连续多次超大幅度加息。受鲍威尔的言论推动，美股全线上扬。 但对于美国通胀和经济的前景，美联储感受到了无法控制的因素越来越多。‍‍愈来愈多的经济学家和分析师认为，美国经济实现软着陆的难度加大，美国的经济衰退正在临近。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 0.75%～1%升至1.5%～1.75%。这是1984年以来美联储首度一次加息75个基点。 美联储本次加息早已经是市场共识，存在分歧的是6月份到底加息50个基点，还是75个基点。看到加息75个基点，给人的第一印象是，通货膨胀已经到了美联储无法容忍的地步，第二印象是，美国股市要糟糕了。 美联储沟通的艺术 没有想到的是，道琼斯指数和标准普尔500指数周三止步五连跌。三大股指收盘全线上扬，道指涨1.00%，标普500指数涨1.46%，纳指涨2.50%。与此同时，美国各期限国债收益率全线大幅回落。 到底发生了什么？可从美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在议息会议结束后的新闻发布会上找寻答案。鲍威尔强调，预计这次加息不会成为常态，并否认会连续多次超大幅度加息。 事实上，市场人士从美联储主席议息会议后的言论、美联储的措辞中找寻交投线索，已经成为常态。在语言沟通方面，美联储可以说是一名大师，可以在一定程度上影响市场预期和走势。 在美国通货膨胀站在40年来高位、美联储一次性加息75个基点、未来较长一段时间加息可能成为常态、美国股市近来跌势明显，以及10年期和2年期美国国债收益率接近倒挂的时候，鲍威尔郑重的告诉市场，大幅加息不会成为常态。在这种情况下，资本市场难免欢欣鼓舞。 美国未来经济前景如何，会陷入“滞胀”吗？ 《清华金融评论》在昨天发布的“美联储会议前瞻”一文中提到，美联储既要稳住物价上涨，又要防止就业下滑，还要安抚资本市场脆弱的心灵，这并不是件容易的事情。 关于稳住物价上涨，美联储这次果断加息75个基点，表明了要抗击通胀的坚定信念，但加息具体效果如何，何时才能发挥作用，只能通过后续的经济数据作出研判。 关于抚慰资本市场脆弱的心灵，美联储这一天是做到位了，三大股指纷纷上扬，市场展现扬眉吐气之气象。 但是，问题之根本在于美国的就业情况，也可以说是美国经济前景，又当如何呢？ 鲍威尔对美联储当前面临的挑战相当清醒。他表示，美联储面临的挑战是，如何在不使经济增长急剧放缓或失业率急剧上升的情况下，将通胀从目前的40年高位拉回到接近2%目标的水平。 鲍威尔指出，美联储的目标确实是，让劳动力市场保持强劲的情况下，推动通胀降至 2%……不过越来越清楚的问题在于，很多美联储无法控制的因素，将发挥着非常重要的作用。鲍威尔所说的无法控制的因素，包括俄乌冲突、全球供应链问题。 他继续说道，美联储有一条实现目标的道路，但事情并没有变得更容易，而是变得愈发具有挑战性；美联储迄今为止的加息不仅未能减缓通胀，反而让通胀继续加速，最近的调查显示这已经开始影响公众的态度，这或将使美联储的工作变得更加困难。 事实上，越来越多的分析师认为，美联储本次大幅加息75个基点，预示着美国的经济衰退正在临近，消费者支出能力将会下降。 富国银行(Wells Fargo)目前预计，随着通货膨胀不断扩张到美国经济的方方面面，美联储势必会采取更加激进的措施来抑制通胀，这无疑会消弱消费者的支出能力，预计美国经济将于2023年年中开始陷入“温和衰退”状态。 穆迪（Moody’s）的分析师Ryan Sweet则表示，美国经济实现软着陆的可能性正在下降。他指出，除非通货膨胀受到了抑制，否则美联储不会停手将继续加息，但是风险在于，加息也会导致经济熄火。 今年5月份，美国零售销售额五个月以来首次出现下滑，因为物价上涨打击了消费者的购买力。越来越多的经济学家、分析师们预计，2023年美国经济收缩难以避免。 富国银行认为，美国目前的失业率维持在历史低点，不过上周的首次申请失业救济人数上升至5个月以来的高点，表明劳动力市场依旧紧张。在这种情况之下，美国经济即便出现衰退，也不至于陷入泥潭。 关于美国经济前景和美联储未来动向，工银国际首席经济学家程实、工银国际宏观分析师徐婕认为，古人今人若流水，共看明月皆如此。 意思是说，历史从不简单的重复，但总是压着逻辑相似的韵脚。超预期的宏观经济裂变总是会激发超常规的政策应对。 6月16日，美联储FOMC会议加息75个基点落地，货币紧缩政策力度进一步加码，加息与缩表效应相互叠加，“沃尔克时刻”再度重现。 此前，美国5月CPI同比增幅超出市场预期，消费者信心意外羸弱，美国经济深陷“滞胀”困局，再通胀压力与实体经济复苏困难期、政治大选角力期以及地缘动荡敏感期等特殊状态相互叠加，超常规加速加息是“滞胀”格局超预期固化的必然结果。 工银国际预计，美联储今年全年加息300个基点左右。 [1] http://www.thfr.com.cn/wp-content/uploads/2022/05/7.jpg
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