作者：《清华金融评论》, 经营
分类：总第145期, 最新关注-总145期, 清华金融评论杂志文章
标签：无
前瞻
◎ 工信部等六部门：到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成
经国务院同意，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部等六部门11月26日联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》 （以下简称《方案》 ），提出到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品；到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。
《清华金融评论》观察
《方案》明确释放了以消费升级引领产业升级，推动高质量发展的立场。《方案》是党的二十届四中全会后首个促消费专项政策，将消费置于扩大内需战略基点的核心位置，目标是到2030年实现“消费对经济增长的贡献率稳步提升”。《方案》强调供需双侧协同发力，通过优化供给结构精准匹配多元化、品质化消费需求。
◎ 中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议
11月28日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。
《清华金融评论》观察
央行此次会议明确，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，强调把防控风险作为金融工作的永恒主题，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动，意在保护人民群众财产安全，维护经济金融秩序稳定。
◎ 吴清：提高资本市场制度包容性、适应性
证监会主席吴清在《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》上发表署名文章称，当前，全面建设社会主义现代化国家新征程实现良好开局，我国高质量发展扎实推进。也要看到，世界百年未有之大变局加速演进，内外部发展环境发生复杂深刻变化。这些都对资本市场功能作用发挥提出了新任务、新要求，提高资本市场制度包容性、适应性，意义重大。
《清华金融评论》观察
提高资本市场制度包容性、适应性，包括三方面内涵。一是更大力度支持科技创新。适应科技企业研发投入大、经营不确定性大、盈利周期长等特征，加力实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，扎实做好金融“五篇大文章”。二是更好满足投资者多元化财富管理需求。坚持投资者为本，着力打造多层次、立体化的市场体系和产品服务矩阵，持续拓宽中长期资金入市渠道，不断增强投资者获得感。三是更加精准高效加强监管和防控风险。及时跟进国际国内资本市场创新发展趋势变化，提升监管的科学性、有效性，强化科技赋能监管，增强风险监测预警处置能力，持续稳定和活跃资本市场。
回顾
◎ 财政部：更高质量谋划实施财政政策，更高效能加强财政宏观调控
11月7日，财政部发布《2025年上半年中国财政政策执行情况报告》，回顾上半年财政运行情况，并展望下一步财政政策方向。财政部将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，锚定全面建成社会主义现代化强国目标，更高质量谋划实施财政政策，更高效能加强财政宏观调控，更高水平推进财政管理监督，为推进中国式现代化奠定坚实基础。
《清华金融评论》观察
财政部强调“更高质量谋划实施财政政策，更高效能加强财政宏观调控”，体现了财政政策服务中国式现代化目标。财政政策将锚定全面建成社会主义现代化强国的总体目标，通过科学调控和精准施策，为经济高质量发展、民生改善及国家安全提供坚实保障，推动中国式现代化进程，财政政策将强化宏观调控的精准性与前瞻性，未来财政政策将注重协调逆周期与跨周期调节。
◎ 10月我国债券市场结构性变化显著，同业存单占比40.3%
中国人民银行11月30日发布的10月金融市场运行情况显示，10月全月我国债券发行总量6.36万亿元，其中同业存单占比40.3%（2.56万亿元），远超国债（1.17万亿元）、地方政府债（0.56万亿元）和金融债（0.80万亿元）。公司信用类债券发行1.18万亿元，反映企业融资需求回升。
《清华金融评论》观察
10月同业存单发行量占比显著提升至40.3%，主要原因在于银行流动性管理需求增强，受10月财政集中缴税影响，银行体系流动性阶段性收紧。同业存单作为商业银行短期流动性调节工具，发行量环比增长。此外，广义基金配置需求集中释放，广义基金（含理财、资管产品）当月大幅增持同业存单7719亿元，占主要机构增持总量的107%。
◎ 美联储10月会议纪要：12月是否降息存在分歧
美东时间11月19日，美联储公布了10月会议纪要，纪要显示几位（several）与会者认为，如果未来两次会议之间的经济表现大致和预期一致，12月进一步下调联邦基金利率目标区间可能是合适的。但许多（many）与会者则表示，在他们的经济展望下，2025年余下时间维持目标区间不变更为恰当。
《清华金融评论》观察
在美联储会议纪要的措辞中，“许多”（many）比“几位”（several）代表的人数更多，这表明当时倾向于12月维持利率不变的与会官员更多一些。交易员们一度认为，12月降息的概率已不足三成。但纽约联储主席威廉姆斯在当地时间11月21日表示，当前政策略显紧缩，劳动力市场下行风险加剧，近期仍存在降息空间。这一鸽派言论使市场对12月降息的预期骤升至六成以上，直接提振全球资本市场表现。
精彩观点
习近平 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席
11月16日出版的第22期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《因地制宜发展新质生产力》。文章强调，新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。
《清华金融评论》观察
习近平总书记关于发展新质生产力的一系列重要论述、重大部署，创新和发展了马克思主义生产力理论，进一步丰富了习近平经济思想的内涵，为新征程上推动高质量发展提供了科学指引和根本遵循。
李强国务院总理
当地时间11月22日，国务院总理李强在约翰内斯堡出席二十国集团领导人第二十次峰会第一阶段会议，就“包容和可持续经济增长”议题发表讲话。李强指出，面对世界经济复苏乏力，我们要坚持和衷共济，坚定维护自由贸易，建设开放型世界经济。
《清华金融评论》观察
李强总理的这一立场，体现了中国推动全球包容性增长和可持续发展的决心，强调通过平等协商解决分歧、维护共同利益、拓展合作增量，为世界经济稳定发展贡献中国智慧和方案。中国将继续积极参与多边合作机制，推动高质量共建“一带一路”，并以市场化、法治化、国际化营商环境吸引全球企业投资，彰显中国作为世界经济增长重要引擎的责任担当。
数字
我国10月CPI环比上涨0.2%，PPI环比年内首次上涨
国家统计局11月9日发布的数据显示，10月全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比亦上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨。
《清华金融评论》观察
2025年10月CPI和PPI数据释放经济企稳回升信号，说明国内需求持续恢复、供需关系逐步改善。核心CPI同比连续6个月上升，至1.2%，创2024年3月以来新高增幅，显示消费升级与服务业复苏形成合力。尽管当前经济仍面临外部环境复杂、部分行业承压等挑战，但随着稳增长政策深化落实，物价温和回升态势有望延续，为经济高质量发展夯实基础。
美国9月非农就业人数增加11.9万人远超预期，但失业率攀升至4.4%
当地时间11月20日，美国劳工统计局发布9月非农就业数据，数据显示美国9月非农就业人数增加11.9万人，市场预估为增加5.2万人，前值为增加2.2万人。除这一核心就业数据外，劳工统计局还指出，美国失业率小幅攀升至4.4%，创下2021年10月以来的最高水平。当月平均时薪环比上涨 0.2%，同比上涨3.8%，而此前对应的预期涨幅分别为0.3%和3.7%。
《清华金融评论》观察
美国政府停摆43天导致9月非农数据推迟公布。非农数据呈现就业增长与失业率上升并存的矛盾现象，究其原因，在于美国劳动参与率提升推高失业率，9月劳动参与率升至62.4%，劳动力人口增加47万人至1.712亿人。更多求职者进入市场，短期内推高失业率统计分母，而前值大幅下修则暴露就业市场的真实疲软情况。7月非农人数从7.9万人下修至7.2万人，8月从2.2万人下修至-0.4万人，两个月累计下修3.3万人，显示其就业实际弱于预期。
上一篇：田轩、张铧兮：“暖区间”再现，2025年10月金融晴雨指数稳步上行
下一篇：银价涨幅碾压黄金，明年能否保持势头？｜国际